古井贡酒研究系列四——集团与上海浦创的爱恨情仇

老铁们，实在不好意思，前面几天老狮子着实有点忙，断更了好几天，今天稍微闲了一些，抓紧来给大家更新一下。

前面我们讲到，古井贡酒的大股东古井集团并不是完全由国家掌管的，有个叫上海浦创的公司掌握了古井集团40%的股权，那么这个上海浦创是何方神圣？他和古井集团以及大股东亳州国资委之间又有着怎样的故事？我们今天的文章就来扒一扒。

缘起：2009年的时候，亳州国资委把古井集团40%的股权叫价4.65亿人民币卖给了上海浦创，这个价格相当于对应古井集团的估值为11.625亿元，而当时的古井贡酒还是一只落魄的凤凰，市值也就60个亿左右，利润就更惨了，只有1.4个亿，对应估值差不多能有50-60倍，一看就是高估了，毕竟当时也没人知道年份原浆后来一飞冲天。当时古井集团持股古井贡酒的份额是61%，算下来就是36个亿的样子，但是古井集团自己估值只有12亿左右，相当于打折了三分之一，一方面确实是古井集团里面除了古井贡酒以外其他的小兄弟实在不成样子，另一方面也是由于当时古井贡酒在资本市场的估值较高，接盘古井集团的人也不是傻子的缘故。总之，最后的条件就是4.65亿卖给上海浦创，此外根据条约，上海浦创还“承诺在成功受让后18月内，投资2亿元以上，完成古井集团所属安徽瑞福祥食品有限公司热电技改项目，并新建成一个具有较高科技含量和较高利润的农副产品深加工项目”。自此，二者长达13年的爱恨情仇开始了。

关于上海浦创：根据当时交易的文件来看，上海浦创背后有四大股东，分别是上海同华投资（集团）有限公司（50%）、上海同华创业投资管理有限公司（6%）、芜湖大江机械投资中心（有限合伙）（40%）、上海富元生物科技有限公司（4%），根据《每日经济新闻》记者调查发现，浦创投资上述3家上海当地股东的公开联系地址都指向同华投资集团总部所在地——上海浦东新区民生路上的金鹰大厦B幢1501室。也就是说，同华投资其实就是上海浦创的背后，而同华投资的背后，是号称中国最富教授的史正富。说到史教授，他可是在学术和商界都是叱咤风云的人物（当时）。据报道，史正富曾以23亿身家登上2008年胡润百富榜第351位，而他在2006年与华平资本联手通过离岸公司Gum以1.81亿美元收购世界第2大黄原胶生产商——山东中轩98％股权更是显露早已暗藏的资本血性，“史正富实际提前布局山东中轩，5年享受净资产膨胀10倍之果。”

故事：但是，史教授在入股古井集团后，和国资委的相处很不愉快，二者便开始了有来有往的对线。

一开始，史教授这边在入股之后没多久就反悔了2亿元的后续投资（原因不知），要求政府也出钱，把政府和古井集团气了个七窍生烟，最后没办法也出了一些，一起搞了个瑞科生物黄原胶项目，但是这项目没多久也就黄了，投资就打了水漂。此外，史教授还没出够4.65亿的古井40%的股权收购金，据说只出了4个亿不到就没下文了。那古井集团和国资委这边肯定就不爽了，干脆就不给史教授分钱，从2009年开始，古井集团的分红可谓是低到惊人。首先从资产负债表看，公司2009-2021年的应付股利一直都是0，另外从现金流量表推测，公司同一期间支付的股利不超过14亿元，上海浦创分得的股利不超过5.6亿元，相当于基本上没咋赚钱，算上时间成本和机会成本，这笔投资肯定是亏钱。到了这个时候，史教授越想越气，毕竟投了4、5个亿，一毛钱没赚，于是在2017年就以上海浦创和同华投资的名义，找古井集团前前后后借了7个亿（按理说史教授和集团的关系应该不好，也是没搞懂这笔钱怎么会借出去的）就不准备还了，这笔钱到2020年底的时候还没还。

图表：公司应付股利多年来基本为0

图表：上海浦创累计12年来预计收到的股利不超过6个亿（笔者自行计算推测）

我们从《安徽古井集团有限责任公司、上海同华投资（集团）有限公司、上海浦创股权投资有限公司等借款合同纠纷一审民事判决书》也可以看出史教授的心思，笔者总结了一下判决书中史教授的抗辩，就是“你不给我分红，我就不还你钱了。”

“1.2015年7月21日以来，同华控股向古井集团借款，有借有还，至2019年末，借款余额7亿元；并自2018年8月2日起，同华控股在口头通知古井集团管理层后，停止了向古井集团续贷与付息，因为这些由古井集团向同华控股的借款，本质上是对同华控股作为浦创公司实控股东地位及其股东权益损害的一种补偿和救济。2.古井集团10年发展带来资产的多倍增长，其中的未分配利润超过33亿。由此，同华控股-浦创公司在古井集团的股东权益超过40亿，应可分到的利润分红超过13亿；足以覆盖同华控股对古井集团的7亿借款本金及利息。3.同华控股对古井集团的债务违约与同华控股在古井集团中的股东权益受损本是一个铜板的两面，不可分割，也互为因果。”

朱总：要说史教授确实也是个人才，在2018年停止偿还古井集团的利息后，史教授就找了个冤大头，我们简称他朱总，朱总把史教授在浦创的盘给接了，史教授就退出了浦创。但是当时签借款协议的时候，上海浦创是作为独立法人为7个亿作保的，现在好了，接盘接出个债务来。2020年，古井集团催了两年也不忍了，直接一纸诉状把史教授和上海浦创（此时已和史教授无关）都告上法庭要求还钱，结果法院判决上海浦创也有承担债务的责任。另外，朱总当时还因为另外一件上海浦创（与古井集团无关就略过了）的事，还被认定为老赖了。

现状和未来：笔者查了下被失信人执行名单，发现朱总和史教授都不在名单上了，看来古井集团的7个亿应该是还了，至于是哪方还的就不清楚了。但是对于上海浦创来说，握着这么一个不下蛋（分红）的金凤凰，实在是没有意义，但是想转让也很难找到人接盘，而对于古井集团来说，长年不分红或许也给其带来了一定的负面影响，其混改之路仍然艰难而漫长。

资料来源：Wind，网易新闻，中国经济网，搜狐财经，中新经纬